No se ha acabado el momento de la banca: sube un 8% en el año y aún tiene un descuento del 15%

• El sector cotiza a 0,85 veces su precio/valor en libros de cara a este año
• Santander, Sabadell y Unicaja cotizan con descuento y el resto con prima
• La banca peleará por ganar negocio para mantener el beneficio con los tipos a la baja

La temida “cuesta de enero” suele ser un periodo marcado por una mayor austeridad después de los excesos de gasto derivados del periodo vacacional. Para el sector bancario, en cambio, está siendo una cuesta inclinada hacia abajo y la están recorriendo a un ritmo de vértigo gracias a un entorno de tipos más benévolo con él.

De hecho, el inicio del año ha traído un nuevo empujón a la banca europea en general y a la española en particular, que se anota más de un 8% en apenas las dos semanas que han transcurrido de 2025. El sectorial español, medido a través del índice Ibex Banks, ya ha superado los niveles más altos de 2024 y cotiza en precios que no se han visto desde que se calcula este índice, en 2016.

La explicación que hay detrás de esta situación es sencilla: el mercado ahora espera que el BCE baje los tipos de una forma mucho más paulatina y no con un acelerón como se descontaba hace apenas unas semanas. Más en detalle, los precios actuales de los swaps solo anticipan cuatro recortes de 25 puntos básicos cada uno durante el año. En las primeras dos reuniones (enero y marzo) sí se esperan dos recortes. El tercero llegaría en junio y el cuarto entre septiembre y diciembre. Esta situación es más favorable para el negocio bancario de la que había hace unas semanas y les permitirá mantener gran parte de sus beneficios a corto plazo.

Creo que lo que estamos viendo con las cotizaciones de los bancos es la misma dinámica que la vista en 2024 al estar muy correlacionadas con la dirección de las expectativas de tipos y lo que hagan las TIRes, donde hemos visto un repunte y también un cambio en el euríbor a 12 meses, que tras marcar mínimos en el 2,34% en diciembre se ha dado la vuelta y se acerca al 2,6%, recogiendo esas expectativas de que los tipos no bajarán ni tan rápido ni tan abajo”, explica Nuria Álvarez, analista de Renta 4.

Por lo tanto, aunque había voces que apuntaban a que este año sería negativo para la banca y que los inversores debían mirar hacia otros sectores, 2025 puede seguir siendo un año provechoso para este tipo de valores. De hecho, pese al fuerte rebote en bolsa del último ciclo alcista, el sector todavía cotiza a 0,85 veces su valor contable. Es decir, aún hay un 15% de descuento con respecto al valor liquidativo de sus activos, lo cual no cuadra con un contexto en el que siguen sacando rentabilidades muy por encima de la media.

Creo que lo que estamos viendo con las cotizaciones de los bancos es la misma dinámica que la vista en 2024 al estar muy correlacionadas con la dirección de las expectativas de tipos y lo que hagan las TIRes, donde hemos visto un repunte y también un cambio en el euríbor a 12 meses, que tras marcar mínimos en el 2,34% en diciembre se ha dado la vuelta y se acerca al 2,6%, recogiendo esas expectativas de que los tipos no bajarán ni tan rápido ni tan abajo”, explica Nuria Álvarez, analista de Renta 4.

Por lo tanto, aunque había voces que apuntaban a que este año sería negativo para la banca y que los inversores debían mirar hacia otros sectores, 2025 puede seguir siendo un año provechoso para este tipo de valores. De hecho, pese al fuerte rebote en bolsa del último ciclo alcista, el sector todavía cotiza a 0,85 veces su valor contable. Es decir, aún hay un 15% de descuento con respecto al valor liquidativo de sus activos, lo cual no cuadra con un contexto en el que siguen sacando rentabilidades muy por encima de la media.

También supera ese umbral de rentabilidad Unicaja, que prácticamente se compra a mitad de su precio contable. Pese a esto, ya se quedó rezagada el año pasado en el parqué y este también, contando con un repunte de algo más del 5%. Recibe una recomendación de mantener.

El otro valor que se ha quedado rezagado este año dentro del sector es precisamente Santander, que cotiza con un descuento de más del 30% frente a su valor en libros. La entidad presidida por Ana Botín es la que recibe la mejor recomendación del sector, además de ser la que cuenta con un mayor potencial alcista para el consenso de los analistas, cercano al 24% desde los niveles actuales. Asimismo, es la que tiene los beneficios más baratos, por debajo de las 6 veces PER.

No se ha acabado el momento de la banca: sube un 8% en el año y aún tiene un descuento del 15%

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